“28일을 주목하세요”…국내·외 주식투자자들 관심 집중

국민연금 기금운용위원회 국내주식 비중 결정
회의 결과에 따라 국내 주식시장 크게 영향

국민연금 기금운용위원회는 28일 서울에서 제5차 회의를 열어 ‘2027∼2031년 중기 자산배분 계획‘을 심의·의결할 예정이다. /국민연금 상담 창구. /연합뉴스

국민연금 기금운용위원회는 28일 서울에서 제5차 회의를 열어 ‘2027∼2031년 중기 자산배분 계획‘을 심의·의결할 예정이다.

중기자산배분은 향후 5년간 국민연금 기금 운용의 기준이 되는 자산군별 목표를 정하는 절차다. 이번 회의에서는 국내 주식 목표 비중도 함께 결정된다. 현재까지 구체적으로 확정된 안은 없지만, 투자업계에서는 국내 주식 비중 상향 가능성에 무게를 두고 있다.

정부가 국내 증시 수급 부담을 이유로 국민연금의 국내 주식 비중을 높이는 방향으로 논의를 유도하고 있다는 시각이 많기 때문이다.

국민연금이 앞으로 5년간의 중기 자산배분 계획을 확정할 예정인 가운데 최근 이어지는 코스피 상승세를 고려해 국내주식 보유 비중을 얼마나 늘릴지 관심이 커지고 있다.

국민연금이 지난해 5월 의결한 ‘2026년도 기금운용계획‘에 따르면 올해 말 기준 자산배분 목표는 국내주식 14.4%, 해외주식 38.9%, 국내채권 23.7%, 해외채권 8.0% 등이었다.

이후 계속된 코스피 상승세로 국내주식 투자액 비율이 높아지면서 기금위는 올해 1월 회의를 열어 국내주식 비중을 14.9%로 0.5%포인트(p), 국내채권 비중을 24.9%로 1.2%p 높이고 해외주식 비중은 37.2%로 1.7%p 낮춰 잡은 바 있다.

자산배분 비중이 목표치에서 벗어나는 것을 허용하는 범위(전술적 자산배분[TAA] ±2%포인트·전략적 자산배분[SAA] ±3%포인트)를 포함하면 국내주식은 최고 19.9% 보유할 수 있다.

하지만 코스피가 상승세를 이어가면서 올해 2월 말 기준 국내주식 평가액은 500조 정도, 비중도 이미 25%를 넘었을 것으로 보인다.

원칙대로라면 목표비중을 초과한 자산은 리밸런싱을 통해 줄여야 한다. 문제는 국내주식 비중을 높이면 당장은 매도 압력을 늦출 수 있지만, 그만큼 국민연금의 국내 증시 노출도 심해진다는 점이다. 국민연금 자산에서 국내 주식 비중이 과도하게 높아질수록 국민연금의 장기 수익률은 국내 경기와 증시 흐름에 더 크게 좌우될 수밖에 없다. 연금 안정성을 위해 위험을 분산해야 하는 장기투자자 입장에서는 부담스러운 선택이다.

그래서 28일의 기금운용위원회 회의가 더욱 주목받는 상황이 됐다.

/최정암기자 [e-mail]